回顧2011年，全球經(jīng)濟復蘇步伐明顯放緩。國際貨幣基金組織預測，2011年全球產(chǎn)出按購買(mǎi)力平價(jià)計算將達到78.85萬(wàn)億美元，比上年增加4.47萬(wàn)億美元，實(shí)際增長(cháng)率為4.0%，遠低于2010年的5.1%。2012年世界經(jīng)濟將面臨更多的不穩定和不確定性，全球繼續維持低速增長(cháng)的可能性很大。

經(jīng)濟增長(cháng)下滑　金融動(dòng)蕩不安

2011年世界經(jīng)濟形勢復雜嚴峻，主要呈現以下幾個(gè)特征：

發(fā)達國家經(jīng)濟復蘇乏力。2011年前三個(gè)季度發(fā)達國家的經(jīng)濟增長(cháng)總體上呈現放緩態(tài)勢，明顯展現出復蘇動(dòng)力不足。根據國際貨幣基金組織預測，2011年發(fā)達經(jīng)濟體總體增長(cháng)率僅為1.6%。其中美國經(jīng)濟增速為1.7%，失業(yè)率徘徊在9%左右。歐元區經(jīng)濟增長(cháng)率為1.6%，日本為負0.5%。

發(fā)達國家經(jīng)濟復蘇乏力的主要原因在于總需求不足和與之密切相關(guān)的市場(chǎng)信心不足。手中有大量現金的美國企業(yè)不愿投資，存款超過(guò)貸款上萬(wàn)億美元的美國商業(yè)銀行謹慎行事，既是市場(chǎng)信心不足的結果也是總需求不足的原因。歐洲的銀行因持有大量“問(wèn)題國家”的債券而造成資產(chǎn)質(zhì)量下降，迫使它們?yōu)槌鋵?shí)資本金和去杠桿化而收縮業(yè)務(wù)，進(jìn)而使得債務(wù)危機更為嚴峻。地震、海嘯和核泄漏沉重打擊了日本經(jīng)濟，其債務(wù)與國內生產(chǎn)總值的比率高達220%，經(jīng)濟發(fā)展顯然受到拖累。

新興經(jīng)濟體增長(cháng)態(tài)勢總體良好，但也有隱憂(yōu)。新興經(jīng)濟體在世界經(jīng)濟中的地位進(jìn)一步提升，但經(jīng)濟增速有所減緩。2011年新興與發(fā)展中經(jīng)濟體產(chǎn)出增長(cháng)率為6.4%，同比下降了0.9個(gè)百分點(diǎn)，但仍遠高于發(fā)達經(jīng)濟體。從經(jīng)濟總量來(lái)看，2011年新興與發(fā)展中經(jīng)濟體按購買(mǎi)力平價(jià)和市場(chǎng)匯率計算的國內生產(chǎn)總值將分別達到38.63萬(wàn)億美元和25.10萬(wàn)億美元，在全球經(jīng)濟中的比重分別占到49.0%和35.9%，分別比2010年提高1.1和1.6個(gè)百分點(diǎn)。

重要新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長(cháng)表現各不相同。預計2011年巴西經(jīng)濟增長(cháng)率為3.6%，2012年預計為4%。2011年印度經(jīng)濟增速將由2010年的10.1%下降至8%，2012年預計為7.5%—8%之間。2011年俄羅斯經(jīng)濟增長(cháng)預計為3.8%左右，2012年將大致維持在這一水平。2011年中國經(jīng)濟增長(cháng)率大體在9.0%—9.3%之間。

新興與發(fā)展中經(jīng)濟體2011年增速放慢的主要原因是受發(fā)達經(jīng)濟體狀況不佳拖累，同時(shí)也與控制通貨膨脹政策的實(shí)施有關(guān)。2008年國際金融危機爆發(fā)后，主要新興經(jīng)濟體大都采取了積極的應對措施，這些措施又或多或少地引發(fā)了后來(lái)的物價(jià)上漲。俄羅斯的情況相對特殊，因為其經(jīng)濟增長(cháng)表現和大宗商品價(jià)格波動(dòng)高度相關(guān)。

國際貿易與投資增長(cháng)下滑。在2009年世界貿易增長(cháng)受金融危機影響大幅回落之后，2010年世界貿易活動(dòng)得到快速恢復。來(lái)自世界貿易組織（WTO）的數據顯示，2010年世界貨物出口貿易總額達到15.24萬(wàn)億美元，與上年相比實(shí)際增長(cháng)率為14.5%，實(shí)現了1950年有該統計以來(lái)的最大增幅。進(jìn)入2011年，與世界經(jīng)濟增長(cháng)放緩、復蘇乏力的整體態(tài)勢基本一致，全球貿易增長(cháng)也出現了下行趨勢。根據目前世界經(jīng)濟的發(fā)展走勢，預計2011年全球貿易實(shí)際增長(cháng)率可能僅會(huì )維持在5.5%左右，2012年將會(huì )略有提高，達到7%左右。

造成2011年全球貿易增速下滑的主要原因有三。一是發(fā)達經(jīng)濟體受主權債務(wù)危機拖累而出現經(jīng)濟增速放緩。二是由于全球經(jīng)濟增速下滑和失業(yè)率居高不下，貿易保護主義政策層出不窮。貿易保護主義政策往往與一國國內經(jīng)濟與政治需求緊密相關(guān)。美國參議院10月通過(guò)了“2011年貨幣匯率監督改革法案”，盡管最終成為正式立法的可能性只有50%，但它仍不失為借貿易失衡推行保護主義的明證。三是全球突發(fā)性事件接連不斷，成為國際貿易增長(cháng)新的制約因素。日本大地震帶來(lái)的供應鏈條崩塌就是一個(gè)典型的事例。

大宗商品價(jià)格高位波動(dòng)。2010年上半年，國際大宗商品市場(chǎng)的價(jià)格指數呈現下降趨勢，但自7月起又出現了新一輪的大幅上升行情，至2011年又再次出現回落。2011年5月至8月間，大宗商品價(jià)格持續在高位震蕩，衡量大宗商品價(jià)格的CRB指數在4月20日創(chuàng )出歷史新高，達691點(diǎn)，9月23日跌至576點(diǎn)。根據國際貨幣基金組織估計，2011年全年原油價(jià)格將達到每桶103.20美元，每桶比上一年上漲24.17美元。2012年原油價(jià)格預計會(huì )有小幅回落，每桶在80—100美元之間的可能性較大?？傮w而言，2011年以來(lái)各類(lèi)大宗商品價(jià)格的集體下探，根源于全球經(jīng)濟復蘇乏力和總需求減弱。發(fā)達經(jīng)濟體對于流動(dòng)性管理偏向謹慎，發(fā)達經(jīng)濟體債務(wù)問(wèn)題導致的不確定性，大宗商品市場(chǎng)中的金融投機活動(dòng)，這三個(gè)因素的疊加也帶來(lái)了國際大宗商品市場(chǎng)的劇烈震蕩。

國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不已。2011年4月以后，由于宏觀(guān)經(jīng)濟表現欠佳，發(fā)達國家債務(wù)危機與銀行間融資困境交互影響，投資者避險情緒上升，開(kāi)始偏向保守型投資，傳統的避險資產(chǎn)，如財政狀況較好國家的主權債券、具有較高流動(dòng)性的國際貨幣以及黃金等成為投資者追逐的對象。瑞士法郎、日元等呈現不同幅度的升值，黃金價(jià)格也連創(chuàng )新高。2011年9月黃金月平均價(jià)格達到每盎司1799.36美元，是2009年1月的2.08倍。隨著(zhù)全球投資風(fēng)險偏好的收縮，新興市場(chǎng)面臨資本進(jìn)一步流出的風(fēng)險加大。這不僅給新興市場(chǎng)國內宏觀(guān)經(jīng)濟和金融體系的穩定性帶來(lái)不利影響，也給發(fā)達經(jīng)濟體和全球金融市場(chǎng)的穩定帶來(lái)負面影響。

回顧2010年以來(lái)的全球國債市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和股票市場(chǎng)等主要金融市場(chǎng)走勢，可以總結如下三個(gè)特點(diǎn)。首先，國債市場(chǎng)上發(fā)達國家長(cháng)期國債市場(chǎng)出現波動(dòng)與分化。其次，在全球外匯市場(chǎng)，傳統的避險貨幣瑞士法郎、日元、澳元、加元則繼續保持強勢地位，美元自2011年7月起也進(jìn)入短期升值通道。再次，全球股市在經(jīng)歷了2009年2月份的低谷期后呈現出兩種不同的發(fā)展趨勢：美國股市與新興市場(chǎng)國家股市快速升溫；歐洲與日本股市持續低位徘徊。根據當前發(fā)展形勢，2011年國際金融市場(chǎng)的低迷狀況難以在短期內發(fā)生根本改變，而且在主權債務(wù)危機隱憂(yōu)猶存和全球經(jīng)濟緩慢增長(cháng)的情況下，未來(lái)一年國際金融市場(chǎng)仍將呈現不穩定局面。

主權債務(wù)危機波瀾起伏。2011年以來(lái)，歐洲主權債務(wù)危機不斷升級。從公共債務(wù)與國內生產(chǎn)總值的比值來(lái)看，歐洲整體上已超過(guò)80%，其中希臘、意大利、西班牙、愛(ài)爾蘭和葡萄牙均接近或超過(guò)100%，并可能引發(fā)新一輪金融危機。截至2011年6月，美國國債余額達到了14.34萬(wàn)億美元，占國內生產(chǎn)總值的比例為95.6%。為此，美國兩黨圍繞債務(wù)上限問(wèn)題展開(kāi)了激烈斗爭，標準普爾也將美國長(cháng)期國債信用評級從最高級“AAA”下調至“AA+”級。債務(wù)危機的影響是深廣的，它不同程度地破壞國家信用、損害市場(chǎng)功能、加劇經(jīng)濟波動(dòng)，并使得未來(lái)一年內發(fā)達經(jīng)濟體出現衰退的風(fēng)險上升，全球經(jīng)濟增長(cháng)亦受其拖累。

經(jīng)濟問(wèn)題與社會(huì )問(wèn)題的聯(lián)動(dòng)關(guān)系進(jìn)一步加強。各國經(jīng)濟復蘇和政策運用的復雜性加大。2011年以來(lái)，全球經(jīng)濟增速放緩、失業(yè)率長(cháng)期居高不下和收入差距擴大等經(jīng)濟問(wèn)題成為影響社會(huì )穩定的重要因素。2011年8月以來(lái)歐洲多國發(fā)生騷亂，9月以來(lái)美國“占領(lǐng)華爾街”運動(dòng)向全國蔓延等，正是經(jīng)濟與社會(huì )問(wèn)題相互影響，關(guān)系日益密切的重要表現。

荊棘叢生需未雨綢繆

在未來(lái)的一年內，世界經(jīng)濟依然復雜嚴峻，不穩定與不確定性上升。

一是發(fā)達國家的債務(wù)危機能否得到有效控制并逐步得以緩解。盡管債務(wù)危機存在進(jìn)一步擴散和升級的可能，但危機得以化解的可能性也是存在的。各主要發(fā)達國家內部的政治狀況，在相當程度上將決定債務(wù)危機的走向。

二是發(fā)達國家沒(méi)有就業(yè)的乏力復蘇，再加上新興與發(fā)展中經(jīng)濟體增速很可能進(jìn)一步放緩的預期，均會(huì )誘發(fā)新的貿易、投資和金融保護主義。美國目前在經(jīng)合組織中正積極推動(dòng)的旨在限制國有企業(yè)行為的所謂“競爭中立框架”，便是典型的例子。另外，二十國集團峰會(huì )（G20）等全球經(jīng)濟治理機制能否在治理全球失衡問(wèn)題上取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，仍有待進(jìn)一步觀(guān)察。

三是鑒于低利率有利于刺激投資、稀釋債務(wù)、減輕償債負擔，故發(fā)達國家繼續維持超低利率的可能性較大。寬松貨幣政策在目前經(jīng)濟狀況下有兩個(gè)可能的變化方向：或是美歐掉入流動(dòng)性陷阱，或是引發(fā)4%甚至更高的通脹。發(fā)達國家貨幣當局是推出第三輪量化寬松，還是實(shí)行退出，或是聽(tīng)之任之，無(wú)論出現哪種情況，均會(huì )對全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。

四是受發(fā)達經(jīng)濟體增速放緩的拖累，同時(shí)也因為不得不通過(guò)緊縮政策來(lái)抑制通脹，再加上國際資本流動(dòng)的方向、規模和速度愈發(fā)撲朔迷離，新興經(jīng)濟體增速放慢的可能性已經(jīng)非常大，一些重要的新興經(jīng)濟體甚至有出現硬著(zhù)陸的可能。

五是推動(dòng)大宗商品價(jià)格變化的力量既來(lái)自需求變化和供給增減，也取決于全球流動(dòng)性狀況，還來(lái)自高度金融化了的投機行為。究竟哪種力量會(huì )占上風(fēng)、其強度有多大，將最終決定大宗商品價(jià)格的變動(dòng)方向和幅度。

六是部分國家內部的社會(huì )動(dòng)蕩、騷亂或是群眾抗議是暫時(shí)的還是持久的，它們對經(jīng)濟產(chǎn)生影響的途徑與強度如何，特別是對政黨政治和對外經(jīng)濟政策的影響，都很難確定。

七是面對自然災害和地區安全危機，大國之間在應對突發(fā)事件過(guò)程中能否精誠合作，特別是在埃及、敘利亞、伊朗和朝鮮半島等熱點(diǎn)地區的軍事對抗和政治沖突是否會(huì )升級與蔓延，均會(huì )對全球經(jīng)濟局勢產(chǎn)生不同程度的影響。

八是在2012年，美國和法國等主要發(fā)達經(jīng)濟體，以及俄羅斯、墨西哥和韓國等主要新興經(jīng)濟體將舉行大選。領(lǐng)導人的更換可能會(huì )導致政策調整，競選本身也會(huì )凸顯或淡化某些特定的議題與政策選項，從而直接或間接地成為影響世界經(jīng)濟平穩運行的因素。

鑒于全球經(jīng)濟復蘇進(jìn)程中存在諸多不確定性，2012年全球增長(cháng)態(tài)勢與2011年相比大體持平或略有下降的可能性較大。我們必須未雨綢繆，更加自覺(jué)地把擴大內需作為中國經(jīng)濟增長(cháng)的戰略基點(diǎn)，增強發(fā)展的內生動(dòng)力。